市场分割假说

    市场分割假说,市场分割理论市场分割理论(segmented markets theory)则将不同到期期限的债券市场看作完全独立和相互分割的。即投资者对债券的到期期限有强烈的偏好.长、短期债券是完全不能相互替代的。之所以认为馈券之间是无法互相替代的，是因为无论是投资者还是借款者，他们完全在各自特定的期限内借贷资金，不会因为不同期限收益率的差异而放弃或改变他们的资金需求的期限范围。

    报据市场分割理论.收益率曲线不同的形状可以由不同到期期限的债券的供求关系来解释。如果投资者的意愿持有期较短.愿A持有利率风险较小的短期顶券，分俐市场利率就可以较好地说明事实3，即典型的收益率曲线总是向上倾斜的。因为大多数投资者是风险厌恶型的.他们偏好期限较短、风险较小的顶券.对短期债券的需求比对长期债券的需求大，因此.短期债券价格较高、收益率较低.所以收益率曲线向上倾斜.

    市场分荆理论也有明显的缺陷.它无法解释事实I和事实2。首先.市场分荆理论将不同到期期限的债券市场看作完全分荆的.那么某一到期期限债券的利率仅由它的供求决定.而不会影响其他到期期限的俊券.因此这一理论无法解释事实1。其次，由于该理论并不清楚短期利率水平的变化会对短期债券和长期俊券的供求产生什么影响.因此也鱿无法解释为什么短期利率较低时，收益率曲线倾向于向上倾斜。