和金财经：中国联通被踢出富时中国A50指数是什么原因？

昨日，富时罗素宣布将调整富时中国A50指数成分，其中保利地产、智飞生物、中国联通将被剔除，变更会在12月18日收盘后生效。中国联通好歹也是国内通信业的巨头之一，为什么会被踢出来呢？

被纳入富时中国A50的成分股，一般会有三个特征，首先需要考虑的是规模，一般规模过小的股票是不会被考虑的；其次是流动性，流动性不好的股票也不会入选；最后是要求在过往一年内相关标的不能有主动停牌的历史。就像2019年6月大族激光和美的集团由于被外资买爆，流动性不足，对于外资几乎没有额度再购买，当时就没有被纳入到富时GEIS指数中。

那么，中国联通被踢出富时中国A50指数的原因，我们就可以从这几方面去考虑分析了。富时中国A50指数包含了中国A股市场市值最大的50家公司，但中国联通目前的市值只有1526亿元。

而且像中国联通这样的电信业公司，本身资本收益率就很一般，甚至是正在下降，以前互联网发展还不够发达的时候，中国联通、中国移动靠着主营业务短信、本地及长途通话费，还能保持一定的业绩，随着互联网的深入发展，微信的崛起，基本把电信业主营业务的利润全部侵蚀掉，现在电信业只能靠收取网络使用费生存。

而对于之前4G，现在5G基站的建设，又是前期要投入大量资本，建设网络的巨额资本导致运营商的资产周转率非常低，后期还要给消费者提供服务，维护和升级网络产生的服务费，这些都会压缩电信行业公司的毛利率和净利率，而且不管是通话费还是网络费，价格也都是逐渐走低的，通话费相比10年前降幅已经达到了80%+，网络费4G套餐费用也在下降，近期5G的炒作，让电信公司推出5G套餐，短期增加了部分收入。

另外，以前中国电信行业是中国联通、中国移动、中国电信三足鼎立的局面，现在阿里小号、腾讯王卡进场搅局，为了争夺新用户开始竞争，这种竞争威胁也使得就算有巨大客户基础的联通、移动、电信，也很难再收取高价格的费用来提升利润率。

鉴于电信行业是资本密集型，高固定成本，沉重的债务负担，残酷的竞争，电信运营商已经很难赚到与资本成本相当的投入资本收益率。也就是说，电信行业并不是值得长期持有的公司，因为行业的明天看上去跟今天没什么两样，未来谁能在这个行业长期生存下去，完全取决于资金实力，而这也仅仅是生存。

像中国联通这样的公司，跌多了出现个脉冲性机会可能会有，或者借着混合所有制改革的概念炒作一下，但基于投资的价值确实不高。