外部股权投资回报率的排序式子

一、排序年金计划现值常数(p/A，FIRR，n)=K/R；

二、查年金计划现值常数表，找出与前述年金计划现值常数交界处的三个常数(p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)和相关联的i1、i2，满足用户(p/A，il，n) >K/R>(p/A，i2，n)；

三、用分析方法排序FIRR：

（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A，i1，n) ]/[(p/A，i2，n)—(p/A，il，n)]。

外部基准利率法的缺点是能够把工程项目寿命期内的投资收益与其股权投资总额联系起来，指出这个工程项目的基准利率，便于将它同行业基准股权投资基准利率对比，确认这个工程项目是否值得称赞工程建设。

使用银行贷款进行工程建设，在银行贷款条件（主要是基准利率）还不很明确时，外部基准利率法能避开银行贷款条件，先求得外部基准利率，作为能接受银行贷款基准利率的什罗克。

但外部基准利率表现的是比率，不是绝对值，一个外部基准利率较高的计划，可能由于其规模非常大而有非常大的净现值，因而更值得称赞工程建设。因此在各个计划选比时，必须将外部基准利率与净现值结合起来考量。

在考量了时间价值的情况下，使一项股权投资在未来产生的应收账款现值，刚好等于股权投资生产成本时的基准利率，而不是你所想的“不论多寡净现值都是零，因此多寡都无所谓”，这是一个舍本逐末的想法了。因为排序外部基准利率的前提本来就是使净现值守恒。

说得通俗点,外部基准利率越高，说明你投入的生产成本相较Gyps，但获得的投资收益却相较地多。

比如A、 B两项股权投资，生产成本都是10万，酒房都是5年，A每年可获净应收账款3万，B可获4万，通过排序，能得出A的外部基准利率相等于15%，B的相等于28%，这些，其实通过年金计划现值常数表就能看得出来的。

参考文献作者：网易新浪网--外部股权投资回报率外部股权投资回报率的排序式子：

（1）排序年金计划现值常数(p/A，FIRR，n)=K/R；

（2）查年金计划现值常数表，找出与前述年金计划现值常数交界处的三个常数(p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)和相关联的i1、i2，满足用户(p/A，il，n) >K/R>(p/A，i2，n)；

（3）用分析方法排序FIRR：

（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A，i1，n) ]/[(p/A，i2，n)—(p/A，il，n)]

（4）多次重复关键步骤3)，直至找出这样三个现值率i1和i2，满足用户FNpV(i1) >0，FNpV (i2)

（5）借助插值式子近似排序财务管理外部基准利率FIRR。其排序式子为：

（FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）

扩展数据资料：

一、缺点：

（1）它是依照原有的会计数据资料排序的，较为主观，可用于职能部门之间，和不同行业之间的较为；

（2）人们非常关注该指标，能用它来赞扬每个职能部门的业绩预期，促使其提高本职能部门的股权投资股权投资回报率，有助于提高整座企业的股权投资股权投资回报率；

（3）股权投资股权投资回报率能降解为股权投资周转率和职能部门边际贡献率的乘积，并可进一步降解为金融资产的备注工程项目和收支的备注工程项目，从而对整座职能部门经营状况作出赞扬。

二、缺点：

职能财务主管会放弃低于资本生产成本而低于职能部门股权投资股权投资回报率的机会，或者减少原有的股权投资股权投资回报率较高但低于资金生产成本的某些金融资产，使职能部门的业绩预期获得良好赞扬，但却伤害了企业整体的利益。

三、评估外部股权投资回报率的原则：

1、以比率(%)表示，而非数额：像前述的三个例子，光看数额看不出股权投资酬金的优劣；换算比率后，就可明显较为出来。

2、二十一岁为依据来衡量：同样是买进20%，假如甲股权投资是6个月的股权投资股权投资回报率，乙股权投资是两年期的酬金，那么甲股权投资的年平均股权投资回报率应该是40%，乙股权投资的年平均股权投资回报率是10%。甲股权投资明显比乙股权投资好得多。因此，二十一岁股权投资回报率较为，才能主观地较为不同股权投资工具或策略的优劣。

3、以股权投资换手率排序，而非股权投资总价值：以房地产股权投资为例，假如以30%第一款买一栋500多万元的房子，你的股权投资总价值是500多万元，但换手率则是150多万元，假如房价涨了100多万元，你的前述买进是66.67%，而非20%。

参考文献作者：百度新浪网—外部股权投资回报率1、排序年金计划现值常数(p/A，FIRR，n)=K/R；

2、查年金计划现值常数表，找出与前述年金计划现值常数交界处的三个常数(p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)和相关联的i1、i2，满足用户(p/A，il，n) >K/R>(p/A，i2，n)

3、用分析方法排序FIRR：

（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A，i1，n) ]/[(p/A，i2，n)—(p/A，il，n)]

若工程建设工程项目应收账款为通常常规应收账款，则财务管理外部基准利率的排序过程为：

（1）首先依照经验确认一个初始现值率ic。

（2）依照股权投资计划的应收账款排序财务管理净现值FNpV(i0)。

（4）若FNpV(io)=0，则FIRR=io；

若FNpV(io)>0，则继续增大io；

若FNpV(io)海南矿业股吧,则继续减小io。

4、多次重复关键步骤3，直至找出这样三个现值率i1和i2，满足用户FNpV(i1) >0，FNpV (i2)

5、借助插值式子近似排序财务管理外部基准利率FIRR。其排序式子为：

（FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）

内含股权投资回报率的排序，通常需要“逐步测试法”。

1、首先估计一个贴现率，用它来排序计划的净现值；

2、假如净现值为正数，说明计划本身的股权投资回报率超过估计贴现率，应提高贴现率后进一步测试；

3、假如净现值为负数，说明计划本身的股权投资回报率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试。

4、经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现值，即为计划本身的内含股权投资回报率。

5、假如对测试结果的精确度不满意，能使用“内插法”来改善。式子如下：

内含股权投资回报率=低贴现率+（按低贴现率排序的正的净现值/三个贴现率排序的净现值之差）*多寡三个贴现率之差

股权投资回报率——排序式子

股权投资回报率（ROI）=年利润或年均利润/股权投资总额×100%，

从式子能看出，

1、企业能通过降低销售生产成本，提高利润率；提高金融资产借助效率来提高股权投资回报率。

2、股权投资回报率（ROI）的缺点是排序简单。

3、股权投资回报率（ROI）往往具有时效性--回报通常是基于某些特定年份。

参考文献作者：网易新浪网——外部股权投资回报率

网易新浪网——内含股权投资回报率

网易新浪网——股权投资回报率（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A，i1，n) ]/[(p/A，i2，n)—(p/A，il，n)]

（1）排序年金计划现值常数(p/A，FIRR，n)=K/R；

（2）查年金计划现值常数表，找出与前述年金计划现值常数交界处的三个常数(p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)和相关联的i1、i2，满足用户(p/A，il，n) >K/R>(p/A，i2，n)；

（3）用分析方法排序FIRR

作为评估股权投资工程项目的指标，缺点是较为直观，缺点是无法用于赞扬非常规性股权投资工程项目和规模不等的工程项目。 

扩展数据资料：

在考量了时间价值的情况下，使一项股权投资在未来产生的应收账款现值，刚好等于股权投资生产成本时的基准利率，而不是你所想的“不论多寡净现值都是零，因此多寡都无所谓”，这是一个舍本逐末的想法了。因为排序外部基准利率的前提本来就是使净现值守恒。

说得通俗点,外部基准利率越高，说明你投入的生产成本相较Gyps，但获得的投资收益却相较地多。比如A、 B两项股权投资，生产成本都是10万，酒房都是5年，A每年可获净应收账款3万，B可获4万，通过排序，能得出A的外部基准利率相等于15%，B的相等于28%，这些，其实通过年金计划现值常数表就能看得出来的。

参考文献：网易新浪网-外部股权投资回报率外部股权投资回报率的排序式子：

（1）排序年金计划现值常数(p/A，FIRR，n)=K/R；

（2）查年金计划现值常数表，找出与前述年金计划现值常数交界处的三个常数(p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)和相关联的i1、i2，满足用户(p/A，il，n) >K/R>(p/A，i2，n)；

（3）用分析方法排序FIRR：

（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A，i1，n) ]/[(p/A，i2，n)—(p/A，il，n)]

若工程建设工程项目应收账款为通常常规应收账款，则财务管理外部基准利率的排序过程为：

1、首先依照经验确认一个初始现值率ic。

2、依照股权投资计划的应收账款排序财务管理净现值FNpV(i0)。

3、若FNpV(io)=0，则FIRR=io；

若FNpV(io)>0，则继续增大io；

若FNpV(io)

（4）多次重复关键步骤3)，直至找出这样三个现值率i1和i2，满足用户FNpV(i1) >0，FNpV (i2)

（5）借助插值式子近似排序财务管理外部基准利率FIRR。其排序式子为：

（FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）

扩展数据资料：

操作策略：

运用外部基准利率率法进行股权投资决策时，其决策准则是：IRR大于公司所要求的最低股权投资股权投资回报率或资本生产成本，计划可行;IRR小于公司所要求的最低股权投资股权投资回报率，计划不可行。

假如是多个互斥计划的较为选择，外部基准利率越高，股权投资效益越好。外部基准利率法的缺点是考量了股权投资计划的真实股权投资回报率水平和资金时间价值;缺点是排序过程较为复杂、繁琐。

封闭式基金高折价率的背后是一只什么样的指挥棒在挥舞？市场也在不断地寻找这背后的原因和价值。折价率为何再创新高 。

从外在表现来看，要归因于基金换手率与价格、不同规模基金间价格两大不同步。一是基金换手率与二级市场价格不同步，二级市场价格表现要落后于换手率上升幅度。

二是不同规模基金价格不同步。尽管近期基金换手率均有一定上扬，但由于大部分大盘基金到期日较远，小盘基金到期日较近，不同规模基金的流动性差异非常大，市场表原有很大的区别。

从内在因素来看，要归因于制度缺陷、管理缺陷和套利机会缺失。制度缺陷、管理缺陷主要包括封闭式基金与开放式基金的运行机制不同易出现道德风险。

不成文的“开放式基金优先交易原则”；基金持有人机构化特征加剧导致流动性不足等等。套利机会的缺失则是封闭式基金逐步边缘化、折价率不断上升的理论解释。

封闭式基金在存续期内不能赎回和极差的流动性大大地阻碍了套利机制的通畅，导致了交易价格与换手率的长期背离。

高折价≠高价值 低分红率≠低价值，封闭式基金的股权投资价值决定于四大因素：业绩预期表现、折价率、存续期和到期安排。不考量其他三个因素的高折价率，是不能说明其股权投资价值的大小的。

只能说从理论上讲高折价率之下的超低价格，具有一定的市场股权投资机会，且市价与换手率之间的巨大差距，使其风险相较较小。

一些封闭式基金由于换手率长期低于面值，分红率普遍较高，大部分在1%以下。仅有基金科瑞经营业绩预期较佳，以13.04%的分红率高居榜首。

但是，结合封闭式基金的高折价情况，具备分红能力的基金品种就具备非常大的价值。因为高折价，购买封闭式基金相当于以六七折价格直接购买市场股票，其分红率就会有所放大。

外部基准利率揭示基金价值，理论上，封闭式基金临近到期时，价格会向其换手率靠拢。那么，股权投资目前普遍高折价的封闭式基金，就有可能获得较高的股权投资投资收益。

因此，假设换手率不变，引入外部年基准利率指标，以到期进行清算获取投资收益对封闭式基金进行绝对估值，估值方法采用现金流贴现法，排序基金价格向换手率回归过程中的股权投资价值。

统计显示，外部基准利率指标与存续期、基金份额和折价率关联度非常大。存续期短的小盘基金，折价率在12%－25%，外部基准利率较高；相反，存续期较长的大盘基金，折价率在35%－47%，外部基准利率较高。

参考文献作者：网易新浪网-外部股权投资回报率

财务管理外部基准利率排序式子

式中： FIRR——财务管理外部基准利率；

CI——现金流入量

CO——现金流出量

——第 t 期的净应收账款

n——工程项目排序期

当工程建设工程项目期初一次股权投资，工程项目各年净应收账款相等时，财务管理外部基准利率的排序过程如下：

1)排序年金计划现值常数(p/A，FIRR，n)=K/R；

2)查年金计划现值常数表，找出与前述年金计划现值常数交界处的三个常数(p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)和相关联的i1、i2，满足用户(p/A，il，n) >K/R>(p/A，i2，n)；

3)用分析方法（内插法）排序FIRR：

（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A，i1，n) ]/[(p/A，i2，n)—(p/A，il，n)]

若工程建设工程项目应收账款为通常常规应收账款，则财务管理外部基准利率的排序过程为：

1)首先依照经验确认一个初始现值率ic。

2)依照股权投资计划的应收账款排序财务管理净现值FNpV(i0)。

3)若FNpV(io)=0，则FIRR=io；

若FNpV(io)>0，则继续增大io；

若FNpV(io)

4)多次重复关键步骤3)，直至找出这样三个现值率i1和i2，满足用户FNpV(i1) >0，FNpV (i2)

5)借助插值式子近似排序财务管理外部基准利率FIRR。其排序式子为：

（FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）

扩展数据资料：

财务管理外部基准利率的优缺点：

财务管理外部基准利率 (FIRR) 指标考量了资金的时间价值和工程项目在整座排序期内的经济状况，不仅能反映股权投资过程的投资收益程度，而且FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于工程项目股权投资过程净应收账款系列的情况。

避免了像财务管理净现值之类的指标那样需事先确认基准基准利率这个难题，而只需要知道基准基准利率的大致范围即可。

财务管理外部基准利率排序较为麻烦，对于具有非常规应收账款的工程项目来讲，其财务管理外部基准利率在某些情况下甚至不存在或存在多个外部基准利率。

参考文献作者：网易新浪网—财务管理外部基准利率外部基准利率：是反映工程工程项目经济效果的一项基本指标。指股权投资工程项目在工程建设和生产服务期内，各年净应收账款现值累计守恒时的贴现率。这种分析方法考量了货币的时间价值，能测算各计划的买进能力，因此它是股权投资预测分析的重要方法之一。

排序式子：

∑ （CI－CO）•ai ＝0

i=1

CI 为第i年的现金流入

CO 为第i年的现金流出

ai为第i年的贴现常数

n为工程建设和生产服务年限的总和

∑为自工程建设开始年至几年的总和

i=1

i 为外部基准利率

人工排序时要用若干个贴现率进行试算，直至找出换手率等于0时或接近0时的那个贴现率为止。试算时通常先将最低效益率作为贴现率代如排序式子，假如净现值为正值，则试用较高的贴现率再排序，假如是负值则用较高的贴现率进行重新试算。∑(CI-Co)tX(1+FIRR)-t=0 (t=1—n) 式中 FIRR——财务管理外部基准利率； 财务管理外部基准利率是反映工程项目前述基准利率的一个动态指标，该指标越大越好。通常情况下，财务管理外部基准利率大于等于基准基准利率时，工程项目可行。财务管理外部基准利率的排序过程是解一元n次方程的过程，只有常规应收账款才能保证方程式有唯一解。当工程建设工程项目期初一次股权投资，工程项目各年净应收账款相等时，财务管理外部基准利率的排序过程如下： 1)排序年金计划现值常数(p／A，FIRR，n)=K／R； 2)查年金计划现值常数表，找出与前述年金计划现值常数交界处的三个常数(p／A，i1，n)和(p／A，i2，n)和相关联的i1、i2，满足用户(p／A，il，n) >K／R>(p／A，i2，n)； 3)用分析方法排序FIRR： （FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p／A，il，n)] 若工程建设工程项目应收账款为通常常规应收账款，则财务管理外部基准利率的排序过程为： 1)首先依照经验确认一个初始现值率ic。 2)依照股权投资计划的应收账款排序财务管理净现值FNpV(i0)。 3)若FNpV(io)=0，则FIRR=io； 若FNpV(io)>0，则继续增大io； 若FNpV(io)0，FNpV (i2)K/R>(p/A，i2，n)； （3）用分析方法排序FIRR： （FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A，i1，n) ]/[(p/A，i2，n)—(p/A，il，n)] 若工程建设工程项目应收账款为通常常规应收账款，则财务管理外部基准利率的排序过程为： 1、首先依照经验确认一个初始现值率ic。 2、依照股权投资计划的应收账款排序财务管理净现值FNpV(i0)。 3、若FNpV(io)=0，则FIRR=io； 若FNpV(io)>0，则继续增大io； 若FNpV(io)0，FNpV (i2)