华东医药股票代码

    01月29日讯，华东医药股票代码?000963华东医药股票，品种嫁接快速放量，推荐买入，目标价73.2-78.1元。

 

华东医药股票代码：

 

    公司为国内领先平台型龙头，基于：1）工业板块增长稳健；2）商业板块2018年触底回升；3）公司管线升级，强大的销售能力为品种嫁接放量提供保障。我们预计17-19年EPS分别为1.95/2.44/3.02元，公司当前股价对应17/18/19年PE分别为28.4x/22.6x/18.3x。考虑公司现有产品仍有增长空间，且具有强烈外延并购预期，基于分部估值法下流通行业18年平均PE17倍，工业18年平均PE36倍，按工业与商业板块利润贡献8：2加权，我们保守给出公司18年30-32倍估值，对应目标价73.2-78.1元，推荐买入。

 

    公司工业板块百花齐放

 

    工业板块多产品释放利好，我们预计：1）百令胶囊医保摘帽和基层放量，收入增长稳健（我们预计17年增速15%yoy）；2）阿卡波糖医保乙升甲类，一致性评价加速进口替代；3）免疫抑制剂产品线取消工伤限制，销售增速大幅超预期（我们预计17年增速35%yoy）；4）吲哚布芬、达托霉素及地西他滨等潜在重磅品种新进医保。工业板块18E-19E营业收入稳健增长，增速约为20%/19%。

 

    两票制下商业增速放缓，2018年有望触底反弹

 

    浙江省2017年8月份正式实施两票制。公司商业板块中调拨收入占比不高（2016年占比仅20%），我们预计去调拨带来的收入放缓有望在2018年上半年全部消化。2h18商业板块预计迎来收入及毛利率的触底反弹，收入及利润全年实现双位数增速。

 

    高效销售平台，静待产品放量

 

    公司拥有近4000人的全国营销网络，是国内一支具有强大战斗力的学术营销团队，目前主要覆盖糖尿病，免疫移植，超抗，消化等科室。随着公司精细化管理升级，人效上升，渠道持续向基层下沉，公司团队2020年有望扩充至6000人，未来强大的平台实力将为新产品的嫁接和放量提供保障。

 

    出海并购，升级管线布局

 

    公司围绕糖尿病、超级抗生素、免疫抑制剂等领域搭建研发管线，现已初具规模。近期公司通过in-license获得重磅糖尿病药品TTP273，糖尿病管线得到进一步充实，我们预期该产品有望成为国内第一个上市的口服GLP-1，用风险调整型的现金流折现法计算净现值为80亿元。此次交易堪为跨市场套利的典范。我们认为未来公司将以海外并购晚期产品和内生研发“两条腿走路”策略升级产品管线，估值重塑指日可待。

 

    风险提示：江东基地二期等建设不达预期；核心品种降价的风险；产品研发进度不达预期；并购项目的整合进度不达预期。

 

000963华东医药股票：

 

华东医药（000963，55.90，1.16%）财务一览表：

报告期 17三季 17中报 17一季 16年报 16三季

基本每股收益（元） 1.532 1.071 1.119 3.000 2.489

归属净利润（亿元） 14.89 10.41 5.44 14.47 11.95

归属净利润同比增长率（%） 24.58 26.53 25.11 31.88 28.89

每股净资产（元） 8.34 7.88 16.09 14.97 14.46

加权净资产收益率（%） 19.26 13.54 7.20 22.19 18.53

营业总收入（亿元） 214.51 140.91 71.49 253.80 189.20

收入同比增长率（%） 13.38 15.09 15.95 16.81 17.11

营业利润率（%） 8.94 9.45 9.33 7.31 8.02

存货周转率（次） 5.23 3.34 1.74 6.98 5.32

资产负债率（%） 46.11 46.41 46.32 47.14 48.15（华东医药股票代码更新时间：2018-01-29 09:49:18）