ICO监管框架分析

上述现行的IPO、股权众筹监管框架为ICO监管提供了学理上的监管思路与经验。ICO监管框架分析一些代币ICO为避免法律风险，也ICO监管从现行的IPO、股权众筹监管法规中寻找合法性依据，如区块链资本公司（Blockchain Capital）主导的名为“BCAP”的代币ICO即是根据新加坡法律进行了注册，并ICO监管结合美国证券法D条例和JOBS法案的规定提交相关法律文件。

假若我国要建立ICO监管框架，可在ICO服务于实体经济的前提下，根据区块链技术行业的特性，在上市审批、投资者限制、项目公开宣传和推介等方面予以审慎监管。第一，额度管控与白名单管理。ICO发行主体不限定实体企业，但设定融资额度限制。我国股权众筹管理办法将发行人限定在中小企业，但目前大部分ICO是基于去中心化网络的ICO，ICO监管没有线下实体企业。去中心化的区块链行业特性决定了不宜将ICO发行主体限定为实体企业。目前出现了投资基金性质的ICO，而且融资额度较高，为避免私募股权投资基金从中进行监管套利，可考虑对ICO设定融资额度限制，并且在发行项目上作白名单管理。