应用现金流量折现法

业内人士无法准确预测出公司股息未来的增长率，应用现金流量折现法市场也对任何股票应该适用的折现率缺乏一致共识，二者的结合导致了基于对股票价值不同看法的巨额交易。

即便能够达成对标的股票未来股息和股东预期回报的共识，对于D1、g和k的看法的细微差异也会导致巨额的交易行为。显示的是对一家假设的阿特拉斯天然气公司（Atlas Gas Co.，AGC）的分析。AGC公司股东所要求的11%的回报率目标是合理的。其余的应用现金流量折现法风险较低的投资所产生的预期回报低于11%，应用现金流量折现法股东由于承担额外风险而获得回报。表13-2显示了其余的投资方式。

投资人如果对于k=11%和g=8%的估计有任何细微差异，都会得出大相径庭的股价。例如，如果有人认为由于公司所服务领域的经济减缓，增长率应该是7.5%（而非8%），这0.5%的微小差异将导致AGC股票的价格变为43美元［即1.5／（0.11–0.075）］，即14个百分点的差异。如果应用现金流量折现法该股票的交易价格是50美元，这位投资人就会卖出股票。对k和g看法的细微差异会导致股票价格上升或下跌，因而公开上市的公司特别关注外部对其增长率或要求回报率所持的看法。即使市场对公司增长率的一致看法发生轻微下降，对于公司而言也可能是致命的，对投资人要求回报率（即折现率）的看法也有着类似的影响。例如，k从11%增长到11.5%会拖累股价再次下跌至43美元。

因此，除了采取能够实际增加股息发放的策略之外，公司还要将自身的增长率塑造成稳定可预测的形象。这种应用现金流量折现法稳定的形象十分有价值，投资者会将公司股票的风险程度视为更低。他们会对现金流运用更低的折现率，从而导致更高的股票现值。