科技股怎么投？来听听绩优基金经理的快问快答

10月27日，基金君邀请到景顺长城股票投资部总监、基金经理李进作客中国基金报粉丝会。作为市场上绩优中生代基金经理，李进倾向于根据中观数据对市场和行业做前瞻性的判断，从行业中观出发，再精选个股，具有较大的能力圈和丰富的投资经验，成长风格明显，擅长科技股投资。

他认为投资不仅要低头走路，还要抬头看天。这个天是时代背景和产业趋势。他判断未来几年科技行业最大的变化就是车的变化，并看好围绕车带来的电动化和智能化的科技方向。

以下是李进在活动中分享的精彩观点：

1、未来几年大的革命性变化就是能源革命的变化。

2、低估值和高性价比并不是等同关系，低估值并不是买入的理由。

3、站在当前位置看，优秀公司的估值并不便宜，所以明年降低预期收益率会比较好一些。

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基金君整理了当天活动的文字实录，与您分享。

中国基金报 童石石

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长期看好新能源板块机会

中国基金报社群粉丝问：现在是四季度，年末是否会出现一些跨年的行情，未来一年到两年，您最看好，且会重点关注的板块有哪些？

李进：比较短的时间内，我不好判断，但是看长一点时间，我还是比较看好新能源板块的机会。

中国基金报社群粉丝问：从过往持仓看，您的组合中出现多只新能源股，请问您现在还看好新能源吗？想听听您对这个板块的研判。

李进：我判断未来几年大的革命性变化就是能源革命的变化，所以新能源板块中长期我还是比较看好的，我觉得无论是风电、光伏，还是电动车，持续的时间会比较长。

中国基金报社群粉丝问：科技股的分化还是很大，您在科技股领域的配置将遵循什么样的主线逻辑？科技股投资中，您最看重什么？您判断明年科技股如何发展？

李进：我最近认为未来几年科技行业最大的变化就是车的变化，车由一个机械化产品变为一个电动化、智能化产品，所以这是我自己科技投资的主线。我最看重的科技投资的两个方面，第一，公司的定价能力和产业地位，第二，公司的成长性。判断明年科技的发展，我总体还是看好围绕车带来的电动化和智能化的科技方向。

中国基金报社群粉丝问：在高端制造板块，您认为有哪些方向值得布局？

李进：高端制造领域，我看好以下几个板块，第一，看好新能源、光伏、电动车，还有风电；第二，看好半导体；第三，看好军工，第四是其他能够有核心竞争力的专精特新这些领域。

中国基金报社群粉丝问：你对目前四季度的半导体板块有哪些预期？未来一年时间，半导体相关概念个股经过 2021 年的回调之后，可以从该板块的某一些角度来观察和选择？广电运通股吧###

李进：短期不好判断，我认为从中长期的角度去观察会比较好一点。未来几年，科技行业最大的变化就是车的变化，车从机械化的产品变成电子化、智能化的产品，因此围绕车相关的半导体，景气周期会持续时间比较长。所以我觉得如果围绕这个方向去选择，可能会是一个比较好的角度。

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三个标准决定买入、卖出

中国基金报社群粉丝问：市场变化很快，作为基金经理怎么保持与时俱进，不断拓展能力圈，进化自己的投资框架？

李进：我认为投资不仅要低头走路，还要抬头看天。这个天就是时代背景和产业趋势，对于我来讲，比较重要的是要研究在当前的时代背景之下，什么行业发生了比较大的变化，以此不断地拓展自己的能力圈，让自己的投资框架跟上时代的变化。

中国基金报社群粉丝问：在符合什么条件的情况下会买入一家公司，什么情况下会坚决卖出一家公司呢？

李进：买入股票，一般有以下几个标准需要同时满足：第一，公司要有比较强的定价能力跟产业地位；第二，公司未来几年的成长性比较好，因为我买的都是成长股为主，基本上预期未来三年的复合增长率在30%；第三，公司的报表比较健康，优秀的资产负债表和优异的现金流量表是我比较关注的。卖出的时候也有以下三个方面，第一，公司看错了，我会卖出。第二，做更换。比如我买A公司，可能看到B公司比它更好，那可能把A卖掉，买入B。第三个有一些公司我买入的时候会设定一个目标价，拿到目标价之后可能也会卖出。

中国基金报社群粉丝问：科技里面，像先进制造、电子计算机相关细分赛道波动比较大，在科技领域找投资机会，如何控制回撤？

李进：第一，分散投资，不把组合集中押在1~2个领域。第二，买入长期优秀的公司，这些公司业绩出来之后，股价自然会上来，虽然短期也会随着市场的调整而调整，但从中长期来看，调整也是一个买入机会。

中国基金报社群粉丝问：如何看待成长股的估值，是不是对估值有一些约束？对市场上近期讨论的 滞胀环境是如何看待的？

李进：站在当前时间点，特别优秀的成长股估值目前不能说特别便宜，我自己对估值是有一定约束的，不太想以特别贵的价格去买入一个公司。至于您说的滞胀问题，这个问题对我来讲可能比较宏大，以我目前的研究能力，短时间内没法把这个问题讨论清楚。只是目前来看，上游材料涨得比较多，这种情况下，是需要密切关注每个月的经济数据，然后去调整自己的投资策略。

中国基金报社群粉丝问：高性价比板块一定是低估值板块？

李进：广电运通股吧###我觉得低估值和高性价比并不是等同关系，低估值并不是买入的理由。

中国基金报社群粉丝问：怎么看待通胀？目前我所在的行业，由于上游原材料的上涨，产品也被迫涨价。 通胀无牛市，成长股投资怎么抵抗通胀呢？

李进：今年二、三季度以来，原材料价格确实涨得比较多，从经济数据来看，PPI这几个月是比较高的，因此对通胀也有一定压力。对于我这种成长股的选手来讲，可以从两个方面来应对，第一，选择安全边际比较高的品种。第二，选择溢价能力比较强的公司，能够把价格转嫁出去。

中国基金报社群粉丝问：今年前三季度， 小盘股的逆袭非常明显，但四季度似乎大盘股又有点机会，请问目前投资是应该继续持有小盘风格，还是转而投向大盘股？

李进：在我投资的过程中，很少把大盘，还是小盘风格作为一个因子，作为投资组合的依据，我更看重的是公司的成长性和股价空间。

中国基金报社群粉丝问：请问在组合管理中，您是如何平衡分散和集中的关系？感觉您关注的行业挺多的，请问如何跟踪？

李进：组合管理方面，行业会比较分散，个股会比较集中。行业分散是因为我想通过分散的方式去降低风险，不太希望组合太集中在1~2个行业。个股我想通过深度研究的方式，把看好行业的公司研究清楚。我跟踪的行业确实挺多，对我来讲没有特别好的方法，只能多勤快一点去跟踪一些行业。

中国基金报社群粉丝问：请问您在 8 月底接手当前的基金后，对持仓是否已经做了一些相应的调整？目前是否已经是您最满意的持仓配置？

李进：在接手新基金之后，目前已做相应的调整。目前来看，也不能说是最满意的配置，因为始终处于一个优化和变化的过程中，只能说相对比较满意。

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明年应该降低收益预期

中国基金报社群粉丝问：成长板块从 2019 年初就开始走牛，很多基金已经获得了翻倍或者是翻倍以上的收益。从历史平均收益看，基金回报大概是年化 15% 左右，现在这样的行情是否透支一定收益风险？

李进：确实从2019年开始，资本市场过去几年表现特别优秀，2019年、2020年都是大牛市，2021年也是一个结构性的模式，基金的平均收益率都是不错的，站在当前位置看，优秀的公司的估值并不便宜，所以明年降低预期收益率会比较好一些。

中国基金报社群粉丝问：目前贸易战有可能出现缓和的情况下，国内的半导体和芯片行业发展前景是否会有变化？

李进：广电运通股吧###我认为在相当长一段时间内，中美之间的合作与对抗可能是比较长期的趋势。因此在这个大的时代背景之下，半导体行业的国产替代趋势有大的变化，发展前景是比较好的。

中国基金报社群粉丝问： A 股和港股市场呈现巨大波动，特别是港股、恒生科技重挫，请问如何看待港股行情演绎？政策等不利因素有没有彻底被消化，四季度如何把握 A 股和港股结构性行情？

李进：对我而言，政策比较复杂，并且难以研究清楚，比较难去判断有没有把这个利空的因素完全反映完毕，我更多是去选择一些优秀的行业和个股去投资。

中国基金报社群粉丝问：您历史上仓位中，持有的医药股也不少，请问您怎么看医药板块未来一两年的行情？集采之后，医药板块已经调整了好几个月了，是否已经砸出黄金坑？政策承压的背景下，医药有哪些子行业有机会？

李进：未来一段时间，医药可能没有过去几年那么大行情，因为整体来看，第一，估值相对过去已经提高了很多。第二，短期受医药政策负面影响，所以在政策背景下，最好的行业可能是受医药政策负面影响比较少的行业，比如CXO板块，相对会好一些。

中国基金报社群粉丝问：历史上四季度银行等板块，会有一些行情，请问你会不会在组合中加入一些比较便宜的金融股作为平衡呢？如何看待银行、地产等传统板块的投资机会？

李进：我的投资风格基本都以成长股为主，可能跟我的风格也不太匹配，具体这几个板块，可能没办法给一个比较满意的答案。短期来看，暂时不会考虑配置这些板块。

风险提示：投资有风险，选择需谨慎。

暴富许愿键

来源：中国基金报