杠杆效应怎么理解

    杠杆效应怎么理解?资金杠杆效应通过对一年多的数据所进行的分析可以观察到:由于受到滋出效应和杠杆效应的影响，杠杆效应人民币汇率波动率目前还不具有长期稳定性。杠杆效应在可预测性方面，由于长记忆性的存在，杠杆效应其波动具有良好的可预测性。预期在人民币汇率进一步开放后，汇率的波动率将会更大。因此，在目前我国金融体系尚未完全市场化，金融管理水平还有待提高的背景下，适当放缓汇率的改革步伐，杠杆效应将更有利于保持实际汇率的稳定性及可预期性，从而减少由于汇率大幅波动造成的对实物生产企业经营的冲击和金融资本的套利预期。

    最后需要对估计模型作一些补充说明:其一，杠杆效应虽然目前理论界对长记忆性的成因有不同解释，但是，杠杆效应该特性显然与Fama的EMH假设相悖，也可能使基于移动平均类估计技术所估计的波动率出现严重的偏差。因此，EGARCH似乎是更好的选择。其二，关于EGARCH模型的缺陷，Engle&Ng (1993)的实证研究已经发现，EGARCH模型经常给予那些对波动率有大的冲击的效应以过多的权重值，从而导致其拟合优度较标准GARCH模型为低。杠杆效应因为模型中的条件方差随着冲击水平的增加会呈指数增长，因此，杠杆效应尽管非条件矩的存在是基于对新息的分布选择，杠杆效应但这一性质仍然会导致由EGARCH模型估计出一些非期望的结果。