投机需求是什么意思?

凯恩斯对货币投机需求的分析受到了严厉的批评。投机需求是什么意思?根据凯恩斯的分析，当债券的预期回报率低于货币的预期回报率时，人们将持有货币来储藏财富。当债券的预期回报率高于货币的预期回报率时，人们仅持有债券。只有当人们认为货币和债券的预期回报率相同时（这种情况几乎不可能出现），才同时持有两种资产。因此，凯恩斯的分析实际上认为没有人同时持有债券和货币的多样化组合来储藏财富。很明显，多样化对于选择持有何种资产是一种很明智的策略，而这在凯恩斯的分析当中几乎不会出现，这是其投机需求投机性货币需求理论的一个严重缺陷。托宾发展了一个投机性货币需求模型，试图避免凯恩斯分析所受到的批评。他的投机需求基本观点是，在确定持有的资产组合时，人们不仅关注一种资产相对于另一种资产的预期回报率，而且还会关注每种资产回报率的风险。

具体说来，托宾假定大多数人都属于风险厌恶型，即人们更愿意持有风险较小、预期回报率较低的资产。货币的一个重要特点在于它的回报率是确定的，托宾假定它等于零。与货币相比，债券价格波动剧烈且回报率的风险很大，有时甚至为负。因此，即使债券的预期回报率超过货币的预期回报率，人们仍愿意将货币作为储藏财富的手段，因为货币回报率的风险较债券要小。托宾的分析还表明，通过同时持有债券和货币这一多样化策略，人们投机需求可以降低所持有资产组合的总体风险水平。

该模型认为，人们将同时持有债券和货币来储藏财富。由于与凯恩斯的分析相比，这种分析对人们行为的描述更符合现实情况，所以托宾对投机性货币需求的推理似乎建立在更牢固的基础上。但是，托宾试图改进凯恩斯的投机性货币需求理论的尝试只取得了部分成功，它仍未明确指出投机性需求究竟是否存在。投机需求假如存在回报率较高，同时像货币那样没有风险的资产，将会发生什么情况呢？还会引发对货币的投机性需求吗？答案是否定的，因为持有这种资产比持有货币合算。由此形成的资产组合预期回报率增加，但风险却没有增加。那么现实经济中是否存在这种类型的资产呢？答案是肯定的。我国的国库券及其他没有违约风险的资产所提供的回报率确定，并且高于货币。那么，为什么人人都愿意持有一部分货币余额来储藏财富呢（这里暂不考虑交易和预防的因素）？虽然托宾的分析没有解释将货币作为储藏财富手段的原因，但是对我们理解人们如何在资产之间进行选择这一问题却是一个重要的进展。实际上，投机需求由于他的分析考察了资产定价和组合选择（购买某种资产而不购买其他资产的决策），所以是金融科学领域的重大进步。