融资结构最优化

    融资结构最优化,优化融资结构意义企业融资结构的优化，是企业融资成本和企业市场价位的比较。融资结构而不同的触资方式由于其有不同的特征表现.因而其触资成本和收益也存在较大的差异性.它是企业融资结构优化分析的出发点。

    企业和投资者所进行的内部和外那融资组合.在本质上阐明了4个有约束条件的胜资成本最小化问题。融资结构倘若给定企业所需要的内部和外部胜资数最.已知某种可利用的融资约束条件.此时，企业将以最低成本的融资方式进行融资活动。融资结构由于企业融资成本取决于很多因索，包括企业规棋、委托代理、市场利率、税收政策及金融市场发展等.因而对企业融资成本进行全面的分析就比较困难。譬如.莫迪利亚尼和米勒描述了一个企业的负债构成是和企业触资成本完全无关的命越。很明显，融资结构能够系统地说明企业融资成本问胜，自然也要回避著名的MM“无关性定理“的这一含义，来对企业不同融资方式的融资成本作出解释。

    企业债务融资与股票融资成本大部分来自由于信息非对称性所带来的代理成本和交易成本.与之不同的是，融资结构由于企业内部融资大都来派于企业内部积累.基本上不会花费什么成本.融资结构因而内部融资在企业总融资中占很大的比重。如癸国和英国都占到了75%,最低的日本也占40%左右.进人80年代以来，这一比例呈上升趋势(见第三带的表3一1〕。就是因为内部融资成本的缘故.世界各国企业往往更倾向于企业内部融资。但是，融资结构这并不是说明内部触资就不存在任何代价。对内部融资来说.也存在融资的机会成本问题，也就是说企业采用内部融资.枕耍适当放弃对其他触资方式的选排.这样企亚内部融资的机会成本就是由于企业采取内部融资而放弃其他融资方式所付出的成本代价。可见，融资结构内部触资成本的高低主要是看企业内部融资比率的高低，这一比率高.说明选择其他融资方式进行融资的比率低，相应地.企业内部融资的机会成本就越高.反之就越低。