行业轮动是什么意思？行业轮动策略

行业配置立足于宏观与个股之间，尽管收益不如个股，但行业轮动精准的行业配置也能获得丰厚的超额回报，行业轮动这几乎成了行业配置的标准思路。行业轮动按照行业轮动的思路，如果从2010年开始，每个季度选中收益前五名的行业等权配置，截至2018年一季度，该组合收益高达3387%，行业轮动回报远高于单只牛股。而每个季度收益后五名的行业，截至2018年一季度的组合净值只有0.073。

根据美林证券的投资时钟，在股票市场可以通过把握不同经济周期下的受益行业来获取超额收益，将行业按周期性特征的差异进行区分，然后轮动配置，就是最简单的应用实例。周期性行业的业绩会随经济周期的变动而变动，呈现明显的周期性和较大的波动性。在市场进入牛市时，周期性行业的业绩也会迅速提升。汽车、钢铁、房地产、有色金属、石油、化工、电力、煤炭、机械、造船、水泥、原料药等是典型的周期性行业，这类行业中大多是提供非生活必需品的公司，在A股的占比超过80%。非周期性行业主要包括商业连锁、消费、医药等生产必需品的公司，在A股的占比低于20%。不论经济走势如何，人们对这些行业的产品需求都不会有太大变动。在熊市，周期性行业的业绩会受到影响，而非周期性行业由于是生活必需品，业绩不会受到很大冲击，成为弱市中的防御品种。

作为一种更细致的风格投资，行业轮动的操作方法与《量化择时》中介绍的方法类似。下文重点关注行业分类、行业轮动因子选取这两个方面。先从行业分化度说起，什么是分化度呢？从直观感受来说，股票市场走势不断循环往复，在上涨、下跌的过程中，市场各板块、各证券走势的一致程度会不断出现变化，时而步调一致地上涨或下跌，时而涨跌方向或幅度不一，走势出现分化。分化度就是描述走势一致程度的指标。股市某板块分化度较高时，该板块走势较乱，板块内各行业相关性较低，行业轮动聚合度较弱；当某板块分化度较低时，板块走势整齐，板块内各行业相关性较高，聚合度较强。分化度可以表征全市场、某一板块或行业，也适用于行业内部的子行业关系评估。