再融资新规细则

  再融资新规细则,什么是再融资新规信号理论以信息不对称为前提。在信息不对称的市场，投资者不能总是准确地对股权进行定价，掌握内部信息的公司管理者会利用股票价值被高估时出售股票，随着市场定价趋向于准确，发行公司的股权价格就会有下跌的趋势。下面对此详细论述。

  Myers和Majluf(1984 )假设资本市场投资者和企业内部控制者之间的信息不对称存在于公司的现有资产价值和投资机会之中。在他们的模型中，公司的价值为公司现有资产价值和投资机会之和。公司的经理了解两者的真实价值并站在老股东的立场进行融资决策，而投资者只能根据概率分布对其定价。这样一来，真实价值高的公司发行新股需要承担价值被低估的成本，如果这一成本超过了实现投资机会带来的收益，那么即使投资项目的净现值大于零，内部管理者也会选择舍弃投资机会，或者为了回避价值低估成本而选择债权融资，无论怎样，都会放弃股权融资。另一方面，对于那些真实价值低的公司，发行新股可以享受价值被高估带来的收益，如果这一收益足够大，那么即使投资项目的净现值小于零，内部管理者也会选择发行股票。因此，在这一框架下，公司管理者发行新股的动机是追求股票价值高估带来的收益，也就是说，只有公司的股票价值被高估时，代表原有股东的经理才会选择发行新股。理性的投资者识破经理的动机，将发行新股视为现有资产价值和投资机会被高估的坏消息，因此公司发行新股时股价下跌。