指数掉头回踩，支撑位在哪？

上周两市震荡上行后，本周出现集体回调，五个交易日中，上证指数从周一最高点3637点回落至周五收盘的3505点，一周跌幅接近3.5%。而创业板更是从上周的强势三连阳中遭受重挫，本周跌幅也接近7%。

创业板指日K线图：

一无量分化上涨结构埋下短期隐忧

从上周的走势我们可以看到，市场表现出明显的“沪弱深强”的分化格局，其中创业板走出三连阳的强势上涨趋势，三天涨幅超过8.7%，但是成交量却没有明显放大，反而还出现一定的缩量现象。而沪市则明显表现更弱，大体上仍处于横向调整结构，所以，从上周的市场走势来看，一方面是两市结构处于分化中；另外一方面则是做多力量趋于衰竭，成交量不足以支撑指数继续上攻。羸弱的反弹结构为本周的回撤埋下伏笔。

上证指数与创业板指数日K线叠加图：

二市场大幅回调的因素

本周，两市基本处于回调当中，一方面以美股为首的外围市场本周出现较大回撤，美股高位跳水；另外一方面，此前部分抱团股的加速拉升，市场快速积聚了一定的获利盘的抛压风险，再叠加市场对于目前较为宽松的货币政策掉头转向的担忧情绪蔓延。所以，本周市场风险开始趋于集中释放，多头转为防守角色。

而通过我们刚刚对本周市场回撤的原因解读也可以看到，外围影响因素存在，但是并不是主要因素。而获利回吐的也是股市中的自然回撤现象，短期不会引发较大抛压。而从公布的12月份制造业PMI指数为51.9，同比依然增长3.39%，宏观经济的持续转好将依然提供股市上涨的基础逻辑。

国内货币供应量数据：

从本周来看央行公开市场操作来看，虽然1月26日、27日、28日均为净回笼状态，一直到1月29日开展1000亿7天逆回购操作，单日实现资金净投放980亿。但是，我们看到央行整个1月工作日均在向市场投放流动性，而整个M2货币供应量仍处于高位状态。

另外一方面，宏观经济虽然向好，但是基础仍不扎实，依然存在较大的不确定性。从另外一个较为敏感的指标也可以看出，我们的CPI指标一直处于滑落的状态，而PPI指数在8月份才开始拐头向上。

CPI指数：

PPI指数：

所以，虽然市场担忧国内宏观经济杠杆率在快速攀升，但是货币急掉头的概率不大。

三市场回调后的支撑在哪

我们刚刚说了，市场短期开始进入多头防守状态。从上证指数来看，多头由3520点向上构造的多头阵地被攻破后，短期重心开始下移到之前7月-12月构造的大箱体平台上方。所以，从短期而言，虽然多头出现败退，但是从大结构来看，多头在大箱体（3200-3460点）的阵地依然有较强的防守底气。

上证指数7-12月大箱体结构：

周五，指数快速下探后，在箱体上边也获得了一定的买盘支撑而出现探底回升。当然，目前的探底回升也并不等于企稳，短期依然还将在平台附近进行反复震荡修整。

一周定音，下周见！

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