资产证券化工具有哪些?

在20世纪90年代初，以住宅产权贷款为基础发行的证券进入快速发展阶段。资产证券化工具有哪些?住宅产权贷款允许住宅所有者以住宅的净值为抵押贷款，也就是说，资产证券化工具借入金额是住宅的当时市价与以房屋做抵押的贷款之间的差额。住宅产权贷款之所以如此风靡，是因为它的利率常常低于传统的银行贷款，这样普通居民就能借入大额借款。此外，资产证券化工具借款人支付的利息能抵税，而且借款用途多种多样（通过住宅产权贷款获得的资金常用于资助学业或创业）。当利率下降时，由于以住宅产权贷款为基础发放的债券存在提前支付的危险，因此，资产证券化工具以住宅产权贷款为基础发行的债券的收益率通常高于以其他贷款为基础发行的债券的收益率。不过，许多住宅抵押借款人一般不具有再融资的良好信用等级。在这个市场上，资产证券化工具银行与其他贷款机构正展开着激烈的竞争，都试图尽可能地吸引住宅产权借款人。这也增加了以购买住宅产权贷款为基础而发放的证券的投资者所面临的风险。

近年来又出现了另一种资产证券化工具，即以贷款为基础发行的债券。银行家从银行的资产负债表中挑选出一部分贷款，并以贷款为抵押担保物支持债券发行。与过手证券CMO不同的是，资产证券化工具以贷款为基础发行的证券不允许将这一部分贷款从资产负债表中注销。此外，虽然这些贷款为证券提供了担保物（如果发行债券的银行破产，债券持有人对抵押的贷款拥有优先偿付权），但证券化的贷款中获得的现金流量并不是支付证券持有人本金与利率的唯一渠道。即发行银行可从自己的收入中抽出资金来还本付息。由于作为抵押担保物的贷款的市价总额通常大于发行的债券数目，因而资产证券化工具以贷款为基础发行的证券的信用等级通常高于发行银行本身的信用等级。