股票形成机制

资本市场动荡的现象没有统一的脚本，但它们有许多共同之处。股票形成机制第一个共同之处就是，中央银行通过降低利率和货币宽松政策给蓬勃发展的经济提供燃料。此外，通常形成机制还会伴有技术革新，比如铁路、汽车、无线电和互联网等，所有这一切都能提高本国的生产力，形成机制降低失业率，维持低水平的价格，并创造经济增长。在整个过程中，可能还会使竞争能力增强（比如自由化和全球化）或者原料价格下降，这两者促使通货膨胀保持在一个较低水平上。在经济蓬勃发展的大环境下，再加上过于宽裕的货币数量，人们都会乐于投资。至于投资股票，还是投资房产或者郁金香球茎，在这时都不重要了。在这里起决定作用的不如说是各种心理上的“配料”：一个貌似合理的故事加上内心的嫉妒。

对这些故事来说，重要的是听起来合情合理，而不必确有其事，这类故事经常是经不起仔细推敲的。实际上，无论1929年，还是2000年，人们都应该知道股价是不可能涨到天上的；2007年，人们也应该知道，以较少的风险获取较多的收益是违背资本市场的基本原理的，更多的货币收益总是伴随着更多的风险。但在过热的经济环境中，这样的不同意见是不起作用的。如果一个投资者像汉克那样询问得太多，他就会被打上傻瓜的印记。请不要反对随大流的乌合之众。请不要当傻瓜。

以前，当我们向父母解释为什么数学只得了5分时，我们就经常用这种办法：其他孩子的成绩也没有比我更好，全体考生的平均成绩都很悲惨。这种糟糕的诱惑使机构投资者增强了对跟风浪潮的推力。他们投资于其他人也购买的股票，由此进一步推升了股价，加剧了恶性循环。此外，分析师、银行专家和资产管理人受到系统性限制，也要保持乐观。他们不能跟客户说，股价形成机制已经过高，人们应该放弃高于100%的利润前景（这正是汉克的问题）。所以，银行家和资本市场专家用他们的评论意见助长了股价泡沫。遗憾的是，媒体也同样推波助澜，因为如何能赚90%的故事总比如何能亏100%的故事好听。人们不希望损失。对于这个问题，我们也想在后面用单独一章来深入讨论。如果我们再来看一下已经认识到市场失控的投资者的逻辑，那么形成机制整个事情就变得更加糟糕了。即使已经肯定股价会暴跌，也还应该积极参与，只要这时股价还在上涨。否则的话，你就会错过很多赚钱机会。你只需要及时抽身就行了。由此，形成机制抛售有价证券成了一种黑彼得游戏，类似于击鼓传花游戏。只要还能够把股票或者抵押债券卖给下家，游戏就还在进行。只有对最后一个投资者来说，有价证券变成了黑彼得牌。