怎样进行股权融资

  怎样进行股权融资?股权再融资方式本章研究了再融资后股权价值的长期增长以及经营业绩的变化。在第一小节笔者采用了行业一净资产收益率匹配的控制样本和市场模型两种方法计算再融资后2年流通股的长期超额回报。股权融资两种方法都得出了流通股价值有所增长的结论，但是统计显著性却并不相同。股权融资使用市场模型得到正的超额收益率在统计上显著，使用行业一净资产收益率匹配的控制样本法得到的超额收益率，股权融资虽然比融资前略大，但不显著。以不同的发行年度、不同公司特征对样本进行分组，股权融资得到的结果不尽一致。这说明再融资后流通股长期价值变化对研究方法、研究样本都是比较敏感的。尽管如此，有一点结论可以肯定，在中国，再融资对流通股价值的长期影响并没有出现在大多数其他国家类似研究中显著的负效应。

  非流通股东的财富在再融资实施过程中的大幅增长我们在上一章已经有过讨论。股权融资本章的研究则是以融资完成后为起点的。笔者使用经过现金分红调整的非流通股账面价值增长衡量再融资后非流通股价值变化。研究结果表明，股权融资尽管融资样本的非流通股账面价值增长率在融资后仍然高于控制样本，但和融资前两者的差异比较，融资样本增长率的优势减弱了，因此，从长期来看，再融资带给非流通股东负的价值效应。

  本章的分析还表明非流通股和流通股收益率都在2000年下降，在2001年上升。股权融资不同的融资方式对两类股权的影响也很类似:股权融资增发后长期股权价值的恶化要甚于配股的情况。从长期来看，流通股与非流通股利益逐渐趋于一致。