夏厦精密深市主板IPO，聚焦小模数齿轮，依赖前五大客户

近日，深圳证券交易所上市委员会收到浙江夏厦精密制造股份有限公司（以下简称“夏厦精密”）审核稿审核申请，财通证券为其保荐机构。夏厦精密本次拟募集资金7.5亿元，拟发行股数不超过1,550万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

根据招股书显示，公司实际控制人夏建敏、夏爱娟、夏挺直接和间接合计控制公司100%的股份，按本次发行新股1,550万股计算，本次发行后，夏建敏、夏爱娟、夏挺仍将直接和间接合计控制公司75.00%的股份，仍为公司的实际控制人，宁波夏厦投资控股有限公司为公司控股股东。

公司股权结构，图源，招股书

 

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2021年营业收入为5.43亿元

 

公司从事研发、生产和销售小模数齿轮及相关产品，产品包括电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件、智能家居齿轮和安防齿轮等，应用于电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗器械、安防等领域。

2019年至2021年，夏厦精密营业收入分别为3.03亿元、3.65亿元和5.43亿元，扣非后归母净利润分别为2416.51万元、3801.54万元和8209.79万元。报告期内，营业收入和净利润增长主要原因是业务规模的扩大及产品销量上升。

 2019年至2021年公司主要核心财务，图源，招股书

报告期内，公司主营业务毛利率分别为30.39%、30.90%和32.79%，呈逐年上升的趋势，主要原因是电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件产品销售占比较高，其对主营业务综合毛利率贡献值相应较高。

 2019年至2021年公司综合毛利率，图源，招股书

目前A股上市公司中不存在业务及产品与公司完全相同的公司，选取的同行业可比公司在业务、产品、下游领域、发展阶段等方面与公司不完全相同，因此经营数据、财务指标等存在差异，总体来说，公司产品毛利率高于同行业可比公司。

 2019年至2021年公司主要产品毛利率与同行业可比公司对比情况，图源，招股书

2

依赖前五大客户

 

报告期内，公司对前五大客户的销售收入分别为1.93亿元、2.44亿元和3.70亿元，占当期营业收入比例分别为63.74%、66.71%和68.09%，客户集中度呈上升的趋势。前五大客户占比较高。其中第一大客户牧田集团的销售占比分别为35.88%、32.34%和30.61%，日本电产的销售占比分别为7.51%、21.06%和25.49%，占比较高。如果未来牧田集团、日本电产等主要客户自身市场份额下降、产品发展战略变化、采购政策发生变化，或因公司产品质量不能符合客户要求、不及时交付货物，主要客户可能减少甚至终止对公司的采购，而公司又无法及时化解相关风险，将对公司经营业绩带来不利影响。

 2019年至2021年前五大客户销售额及占当期收入比例情况，图源，招股书

 

3

应收账款账面价值逐年上升

 

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为5589.87万元、1.02亿元和1.50亿元，占流动资产的比例分别为25.96%、43.23%和46.91%，应收账款账面价值逐年上升，主要原因是公司营业收入的增长，带动应收账款上涨。从账龄结构分析，报告期各期末公司应收账款账面余额中账龄在1年以内的保持在99%以上，应收账款的账龄结构稳定。未来宏观经济形势、下游行业需求出现重大不利变化，公司客户面临财务状况恶化导致其无法按期付款或延长付款周期，则将会对公司财务状况、经营成果以及现金流量产生不利影响。

2019年至2021年公司应收账款构成情况，图源，招股书

 

4

小结

 

汽车齿轮行业作为汽车整车行业的上游行业，是汽车行业的基础和重要组成部分。随着经济全球化和产业分工的细化，汽车齿轮行业在汽车工业中的地位越来越重要。夏厦精密专注于小模数齿轮研究和生产，需要增厚研发投入，提高自身技术工艺、产品质量，打造高精度齿轮，带动产品结构转型升级，从而增强公司在汽车齿轮行业核心竞争力。