华阳股份估值还会涨吗？未来股价预计到多少合理？

　　华阳股份（600348）这个股票好吗？2022年4月18日券商研报内容摘要如下：上调公司2022～23 年EPS 预估至2.12/2.30 元（原预估1.61/1.55 元），新增2024 年EPS 预估2.27 元，当前价13.21 元，对应2022～24 年PE 分别为6.2/5.7/5.8x。按照分部估值法给予公司估值，煤炭板块给予目前行业平均估值PE8x，对应目标市值400亿元；新能源业务给予目前项目达产后对应的20 倍P/E（目前新能源板块平均P/E 估值水平），对应市值约100 亿元，得出2022 年公司合理市值约为500亿元，给予公司目标价20 元，维持“买入”评级。

　　风险因素：环保、安监因素放松，供给增加，煤价出现调整；新能源项目进度及效益低于预期。

　　尽管有大额减值，但公司2021 年净利润实现翻番。煤炭业务方面，公司目前有两座大型矿井在建，未来产量有望累计扩张20%。公司随集团战略积极转型，新能源板块项目逐步落地。看好公司长期成长性，维持公司“买入”评级。

　　煤炭产量小幅增加，煤价涨幅接近70%。2021 年，公司原煤产量4610 万吨（同比+6.66%）；采购集团及其子公司煤炭1，119 万吨（同比-71.85%，主要是集团原有煤矿划转至其他省属集团，煤炭可供量下降）。上市公司销售煤炭5，971万吨（同比-27.11%），其中块煤/喷粉/选末煤507/211/5013 万吨，同比+16.02%/-20.97%/-29.95%；发电量完成11.12 亿度，同比+0.33%。煤炭综合售价605.12 元/吨，同比增长69.51%；其中，块煤/喷粉煤/选末煤/煤泥的吨煤销售价格为919.8 /1076.2/ 569.2 元。吨煤销售成本为379.3 元，同比+27.70%，成本上升主要是原材料及人工成本的增加。煤炭业务毛利率37.31%，同比增加20.53pcts；吨煤净利约为107 元/吨，同比增厚72 元/吨，业绩改善明显。中长期，公司七元矿及泊里矿两座煤矿在建，产能均为500 万吨，属优质无烟煤资源，预计有望分别于明后年陆续建成投产，或累计增厚公司产量20%左右，煤炭业务中长期具备成长性。