股指期现套利基本原理分析

1. 股指期现套利原理股指期现套原理很简单，买股票现货，抛股指期货。股指期现套利只要股指期货比股票现货多，多的这部分就是利润。2. 交易方法假如沪深300指数现货3 000点，期指3 100点，那么，按照沪深300指数的编制配方，去买所有的成分股，同时空一手股指期货。股指期现套利到期的时候，不算手续费的话，能挣100点，一个点赢利300元，那么，一张单子能挣3万元。

大多数在市场上做股指期现套的人，都是用买一篮子现货抛期指的办法，而不用ETF。因为现货的冲击成本小，同时，现货股票的流动性好，不存在头寸做得大而平不出来的问题。但是ETF有这个问题，尤其是沪深300指数。在2013年之前，做股指期现套，还没有沪深300ETF的时候，我们股指期现套利是用深100ETF和上证180ETF来做一个比例，拟合沪深300指数。当时的比例是3∶1，上证180ETF是75%，深100ETF是25%。后来发现，2010年之后银行股表现很差，一路下跌，股指期现套利导致上证指数走势很弱，反而深圳股票走势很强。当时一些比较激进的人在做期现套的时候，就不考虑上证180ETF，直接做深100ETF。实际上，不管用这两个ETF中的哪一个，它们股指期现套利都不具备充足的流动性。以3000点计算的话，一张期指合约，账面价值是90万元（3 000点乘以300元）。90万元头寸的ETF是什么概念？按照当时两个ETF只有1元左右价格的话，90万份的ETF基本上要击穿2~3个价位。大家可以想象一下，ETF的最小波动单位是0.001元，那么90万份，多一个价位，就是900元，这个冲击成本太高了，所以这是不选择ETF的主要原因。

还有一个原因，ETF本身有溢价和折价，而且ETF的溢价折价的方向和期指的升水贴水方向刚好相同。也就是说，当期指大升水的时候，ETF的交易价格是高溢价。看上去期指升水120个点，但做进去发现ETF可能只做到了60个点。等到平仓的时候，看着期指是大贴水的，股指期现套利结果ETF交易价格也是大贴水的，股指期现套利以为是负10个点平仓的，其实结果可能是负20个点平的。我们做现货一篮子股票的人可能挣了100点，而做ETF套利的人可能只挣了50个点。所以大家都用一篮子现货抛期指，而不用ETF。ETF唯一的好处是可以用信用账户升杠杆。