期权多头方和空头方

期权多头方和空头方超额收益为α空头方多空组合中的期权多头方多头超额收益αL将等同于期权多头方空头超额收益αS，同时也将等同于单纯多头超额收空头方益αLO。此外，组合中多头风险系数ωL也等于空头风险系数ωs，同时又等于单纯多头风险系数ωLO。

这些等式反映了一个事实，那就是单纯多头组合与多空投资组合中的多头和空头部分的建构都基于一定的基准指数。期权多头方每一种投资方式都在主动追寻超额收益，这只有在所持股票超过基准权重时才能实现。但是偏离基准权重就意味着额外的风险。因此，投资组合的风险控制包括平衡预期超额收益（相对于基准）和由此引来的额外风险。

在这种平衡行为中，投资者面临不得不放弃一些预期收益增加值的可能，期权多头方以降低投资组合的剩余风险。举例来说，期权多头方假设一个投资者无法区别一只石油股的优劣，或他认为石油股将来一段时间都不会在基准点上有什么涨跌。那么在多空投资组合内，期权多头方和空头方超额收益为α空头方多空组合中的期权多头方多头超额收益αL将等同于期权多头方空头超额收益αS，同时也将等同于单纯多头超额收空头方益αLO。此外，组合中多头风险系数ωL也等于空头风险系数ωs，同时又等于单纯多头风险系数ωLO。该投资者可能不得不在多头投资组合中持有空头方一些石油股，并且在期权多头方空头投资组合中抛售一些股票，以期参照基准控制各类投资组合的剩余风险。在多头辅之以空头的模式下，灵活性卖空提供的优势被削减了，因为要将持有与抛售的比例控制在一个基准权重内以控制风险。