强势有效市场的特点

    强势有效市场的特点,强式有效市场假说强势有效市场认为股票价格反映了所有公开的和未公开的信息.强势有效市场在这样的条件下没有任何一个投资者可以通过内幕信息获得超额利润。强势有效市场所以对强势有效市场的研究也是通过对公司内幕人员、专业证券分析师、专业基金经理等信息最灵通、最全面的专业人士能否获得超额利润而进行实证检验的。弗兰德(1962)等人发现共同基金和无专业管理的证券组合在构成相同的时候，盈利水平没什么差别。法马(1990)发现若考虑成本后，一些共同基金的收益是微不足道的。这些都证明了有效市场假说的成立。然而，强势有效市场人们一般相信“内幕信息”能够带来利益，强势有效市场而且任何一个国家都把内幕交易视为非法行为.从这个程度上说人们似乎并不承认强势有效市场的存在。通过对相关内部人员和证券交易所的证券商盈利的实证研究，结果也证实了这些内部人员确实能获得高于平均水平的利润，这点也否认了有效市场假说的成立。

    近几年，关于市场有效性的检验方法又有了新的发展。强势有效市场因为弱势有效市场中投资者根据历史信息对证券的收益率是无法预测的.而各种即时公开信息和“内幕信息”却可以让投资者获利;在半强势有效市场上，所有公开信息和历史信息都不能用于预测证券收益率，只有掌握私人信息可以获利;在强势有效市场上无论任何信息.都不能使投资者获益。所以.现代市场有效性理论发展出了一种通用的实证检验方法，即检验在一定信息集条件下证券收益率的可预测性。强势有效市场大量学者做了这方面的实证检验。约翰·Y.坎贝尔(2000)通过分析发现股票收益率检验方面存在着以下规律:(1)较长时期的收益率比较短时期的收益率更好预测。(2)预期收益率随时间的波动可以比较准确的预测。然而，强势有效市场对有效市场实证检验的结论始终没有达成一致。普遍认同的观点是发达资本市场已经达到了弱势有效，强势有效市场但对半强势有效市场和强势有效市场还需进一步的实证检验。