金鹰基金杨刚：三季度风格趋于均衡 建议消费+成长并举

　　进入三季度，在上证指数自前期低点已快速上涨逾560点、创业板更累计上涨36%之后，A股开始有明显回档，热点频繁转换，投资者再度心生迷茫。而从市场主流卖方研究机构纷纷发布的最新观点看，相对看好或看淡三季度和四季度的可谓泾渭分明、各执一词。

　　在此，将金鹰基金权益策略核心观点做简要分享：

　　1）进入2022年下半年，全球央行进入紧缩周期，发达经济体面临控通胀与防衰退的“刀锋行走”；在未加速我国汇率贬值前，外围对A股冲击影响可能相对较小。

　　2）疫后修复叠加前期稳增长政策效果落地背景下，三季度国内宏观环境将呈现“经济复苏+货币偏松+信用改善”的组合，四季度复苏强度和持续性有赖地产、消费修复力度；年内（财政）增量政策值得期待、（国内）通胀压力尚属温和。

　　3）策略研判：短期资金博弈趋频将加大市场波动，但国内经济正步入复苏，市场回调或仍有限，指数区间震荡，或仍有结构性机会，总体上并不悲观，后续反弹空间或将取决于基本面验证和增量政策空间（四季度经济复苏强度决定）。

　　4）行业配置：主要关注国内经济“复苏”，均衡配置，重点关注消费，估值天花板不宜过高。

　　① 稳增长方向——相对更看好地产链后周期板块（消费建材/厨电/家居）；

　　② 消费方向——关注疫后反转的服务消费业（酒店/景区）、通胀涨价（农业）、可选消费（汽车/白酒）等；

　　③ 科技方向——上游成本压力缓解后的景气度加速上行品种（光伏/电池/军工/半导体）、受益于国内下游需求改善的“顺周期”领域（互联网平台/广告/IT软件）等。

　　三季度，风格层面，总体上暂可趋于均衡。行业配置方向上，建议可采取消费和成长并举的“哑铃型”投资方式，且重点兼顾以下方向——疫后修复弹性更为显著的食饮/社服；中短期景气持续向上、中报业绩预期较优及性价比仍不错但被错杀的电新细分板块如锂电；景气出现反转、正步入周期上行期的养猪板块等。