标的物价格波动率,二分钟速读

交易者在选择行权价格时，既要参考期货价格，更要考虑期货价格波动率。因为根据期货价格波动率方可选择实值期权、平值期权或虚值期权，这样才可以决定权利金的出价。价格波动率是期权定价模型中最重要的变量。如果我们改变价格波动率的假设，标的物价格或市场对于价格波动率的看法发生了变化，期权的价值都会受到显著的影响。标的物价格波动幅度越大，买方盈利的可能性越大，卖方承担的风险也就越大，因此权利金也就越高。另外，某一特定期权在期货价格变动剧烈时会比在期货价格较为平稳时拥有较佳的增值机会，因此，买方愿意对期权付出较高的权利金。

相关期货合约价格的波动，增加了使期权向实值方向移动的可能性，因此权利金也应相应增加。也就是说，价格趋势出现逆转的可能性越大，期权买方也更乐于接受期权卖方所提出的更高的期权价格。当相关期货价格具有上涨趋势时，看涨期权的买方则愿意多支付权利金，而看跌期权的卖方则不会要求较高的权利金；相反地，当相关期货价格呈下跌趋势时，看涨期权的买方是不愿支付较多的权利金的，而看跌期权卖方则会提出较高的权利金要求。又如，当相关期货价格波动幅度较小时，期权卖方不会提出较高权利金要求；波动幅度较大时，期权的卖方则会提出较高权利金要求。经验告诉我们：市场价格变动幅度越大，则相关期权的权利金越高。例如，如果某品种期货价格波动于2200～2600元/吨，那么对于该看涨期权卖方而言，行权价格为2300元/吨的看涨期权转为具有实值期权的风险性就会很大，因而其所收取的权利金就应高于市场价格波动较小的看涨期权的权利金。

期货价格波动幅度越大，期权越有可能被执行，此时期权卖方希望避免履行合约，因此不愿意卖出期权，除非他们收受的权利金相当高。因此，假定其他情况不变，在标的物价格价格变动剧烈的市场中，期权时间价值通常会较高，其权利金因而也会较高。举例来说，在价格变动剧烈的市场中，在3个月后到期的期权，其权利金可能比价格平稳且有6个月才到期的期权的权利金要高。